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中国银行间市场20周年专题报道

2018-09-08 17:16:32

中国银行间市场20周年专题报道

1997/6

银行间债券市场启动

1997年6月,人民银行发布了《中国人民银行关于各商业银行停止在证券交易所证券回购及现券交易的通知》,要求商业银行全部退出上海和深圳交易所市场,商业银行在交易所托管的国债全部转到中央国债登记结算有限公司;同时规定各商业银行可使用其在中央结算公司托管的国债、中央银行融资券和政策性金融债等自营债券通过全国银行间同业拆借中心提供的交易系统进行回购和现券交易,这标志着机构投资者进行债券大宗批发交易的场外市场——银行间债券市场正式启动。

历程篇:创业银行间矢志二十年

自1997年6月6日起,经过20年时间的艰苦创业、矢志耕耘,中国银行间市场已经成为覆盖债券、外汇、同业拆借、票据、黄金等业务的机构间市场,成为我国金融市场的重要名片。

根据国务院统一部署,以中国人民银行《关于各商业银行停止在证券交易所证券回购及现券交易的通知》(银发﹝1997﹞240号)为标志,银行间债券市场破壳于1997年上半年。

按照业内通常的说法,由于上述通知于1997年6月6日公布,商业银行撤出交易所的首日也在这一天,银行间债券市场的成立时点也由此上溯至这一天。在此以前,银行间市场的外汇、同业等业务最早起步于1994年,但直至银行间债券市场成立后才有了“银行间市场”的说法。

事实上,中国债券市场起步于更早的1981年国债的恢复发行。80年代中后期形成了很多地方性债券交易中心及柜台交易中心。1995年,武汉、天津证券交易中心以及全国证券交易自动报价系统的债券交易均出现巨大风险而停止交易。业内人士认为,这一阶段,由于债券市场建设方面存在制度性缺陷,我国债券市场总体发展非常缓慢。

自1997年6月6日起,经过20年时间的艰苦创业、矢志耕耘,中国银行间市场已经成为覆盖债券、外汇、同业拆借、票据、黄金等业务的机构间市场,成为我国金融市场的重要名片。

推倒重来:二次创业后的顶层设计

商业银行在1997年全部退出交易所市场,这是国务院为建立信贷资金与资本市场适度隔离的风险防范机制所作出的重大决策。与此同时,1997年亚洲金融危机爆发后,亚洲各国普遍对债券市场发展的重要性有了新的认识,着力发展本国债券市场。

1997年年底,我国召开首次全国金融工作会议,明确提出要发展资本市场,扩大直接融资。

在此背景下,相关部门总结教训、参考国际经验,加强债券市场顶层设计,对原来债券市场的模式与理念推倒重来,遵循市场发展客观规律,以面向合格机构投资者(QIB)和场外市场(OTC)模式建立了银行间债券市场,推动中国债券市场改革发展。1997年至2004年,银行间债券市场经由顶层设计步入健康发展阶段,基础设施建设得到加强,债券市场化程度得到较大提高。

1997年,全国金融工作会议召开后,经过几年的发展,银行间市场和交易所市场的定位逐渐清晰。银行间债券市场是定位于机构投资者,通过一对一询价方式进行交易的场外批发市场;交易所债券市场是定位于个人和中小机构投资者,通过集中撮合方式进行交易的场内零售市场。2001年,银行间债券市场的发行量、交易量和托管量首次超过交易所市场。

在此过程中,债券市场的基本制度相继建立。2000年发布了《银行间债券市场债券交易管理办法》,并按照国际成熟债券市场的经验,逐步引入了做市商、结算代理、货币经纪等制度安排,提高二级市场流动性。

与此同时,投资主体类型进一步丰富。1999年和2000年,基金、证券公司以及财务公司开始投资银行间债券市场。2002年,银行间债券市场实行准入备案管理,各类金融机构均可以备案的方式进入银行间债券市场。

2002年,为方便个人投资者买卖记账式国债,推出了商业银行柜台记账式国债交易。2003年,全国人大修订《中华人民共和国中国人民银行法》,将监督管理银行间债券市场确定为人民银行的法定职能之一。

市场化路径:银行间债市步入健康发展轨道

同样是在1997年至2004年这一阶段,针对中国仍处于市场化转轨、市场参与主体公司治理尚不完善的基本国情,同时利用后发优势,债券市场建立了相对较为集中的债券市场基础设施。

基于当时金融机构等参与者公司治理结构不完善、参与机构数量不多等现实情况,银行间债券市场建立了与现实需求相适应的统一债券托管结算平台,实行实名制中央一级托管,建设了一对一询价的电子交易系统,以加强信息集中监测、杜绝挪用债券等违规行为,并为参与者提供透明、规范的交易平台。推动信息系统建设,强化市场透明度与投资者教育。

在此期间,债券发行的市场化程度得到很大提高。1998年亚洲金融危机以后,为了保持经济的持续快速增长,我国确定了扩大内需的方针,实行积极的财政政策,国债和政策性金融债发行大量增加。为保证相关政策的落实,大力推动国债和政策性金融债券发行的市场化。

1998年和1999年,政策性金融债和国债分别实现了市场化招标发行。市场化的发行方式使发行更加公开和公平,降低了发债成本,有力地保证了国债和政策性金融债的顺利发行,也为债券流通创造了良好的条件。

以此为契机,宏观经济调控也开始更多地以市场为基础。1998年,我国取消了信贷规模控制,中央银行的宏观调控方式也开始从直接调控向间接调控转化,更多地运用公开市场操作、利率政策等市场化手段。2003年,中央银行通过发行中央银行票据的方式来对冲外汇占款带来的基础货币投放,调节市场流动性。

由于上述几方面的改革,中国债券市场快速发展。截至2004年,中国债券市场余额5.2万亿元,占GDP的比重为33%;2004年全年交易量17.8万亿元。以债券市场余额计算,2004年年末,中国债券市场总规模居世界第11位。

2003年,全国人大修改《中华人民共和国中国人民银行法》,将监督管理银行间债券市场作为中央银行的法定职责。不过,业内人士认为,这一阶段债券市场发展中还是存在两个突出问题,一是交易所债券市场标准券回购的制度缺陷集中暴露,二是公司信用类债券市场发展依然缓慢,规模较小。

信用债突起:债市步入快速发展阶段

在公司信用类债券市场发展依然缓慢的背景下,2004年,《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(“国九条”)发布后,人民银行、发展改革委、证监会等相关部门按照市场化方向,大力减少不必要的行政管制、完善市场化管理机制,积极推动公司信用类债券市场深入发展。

随着市场化改革持续深入,为落实政府转换职能的行政改革要求,推动直接融资发展,人民银行推动银行间市场机构投资者于2007年成立了中国银行间市场交易商协会(NAFMII),授权交易商协会对非金融企业债务融资工具发行进行自律管理并实行注册制,人民银行不再参与行政审批。

交易商协会发挥自律组织在贴近市场需求、推动市场创新发展方面的优势,根据市场需求在银行间债券市场相继推出短期融资券、中期票据、中小企业集合票据、超短期融资券、非公开定向工具、资产支持票据等创新产品,推动公司信用类债券市场取得跨越式发展,拓宽了企业融资渠道,优化了社会融资结构,支持实体经济发展需要。

2012年,国务院批复同意成立了人民银行牵头、发展改革委和证监会参加的公司信用类债券部际协调机制,进一步加强监管协调。

此后,公司信用类债券部际协调机制运转良好,公司信用类债券市场发展理念、监管标准和制度环境不断改善。截至2017年6月末,中国债券市场托管量达到68.2万亿元,是2004年年末的12倍,位居全球第三位。其中,公司信用类债券余额达到16.3万亿元,位居全球第二位。

从国内外债券市场发展的历史和经验来看,债券市场发展应该始终遵循市场化方向,减少行政管制,定位于合格机构投资人,按照场外市场模式有效推动市场发展。

事实上,在业内人士看来,近年来我国债券市场特别是公司信用类债券之所以能够走出困境、取得较好的成绩,就是因为遵循了客观规律:一是减少行政审批,继续完善债券发行市场化机制;二是面向合格机构投资者;三是要依托场外市场。

现状篇:务实创新有担当凝心聚力促发展

经历十余年的健康稳步前行,从整体来看,我国债券市场仍处于发展的快车道,市场创新品种不断丰富,投资者结构日趋多元,国际化发展迈出新步伐,发行和交易制度建设也日益完善,市场发展的广度和深度正逐步加强。

自2005年短期融资券亮相银行间债券市场以来,我国银行间债券市场在务实创新、凝心聚力的发展中不断迈上新台阶。紧紧围绕实体经济需求,银行间债券市场规模稳步扩大、市场制度体系建设扎实推进、对外开放成效显著,这一系列成绩无不显示出债券市场在有效配置金融资源、保障货币政策有效传导等方面发挥着重要作用。

目前,银行间债券市场已经成为政府、金融机构和企业重要的投融资平台,在促进直接融资方面发挥重要作用,为实体经济不断注入新动能。

而在银行间债券市场扩容与创新并行的当下,监管层对市场的风险防控并未减弱。《中国金融稳定报告(2017)》显示,要加强债券市场风险防控,积极防范和处置债券市场信用违约风险,完善债券市场宏观审慎管理,继续发挥监管协调作用,推动债券市场健康规范发展。

制度完善为金融改革注入新活力

国务院2004年发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(国发〔2004〕3号),进一步提出了要积极稳妥发展债券市场,鼓励符合条件的企业通过发行公司债券筹集资金。

2005年,为拓宽企业直接融资渠道,人民银行颁布《短期融资券管理办法》,启动非金融企业短期融资券市场,允许符合条件的企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券。

作为一个创新的金融产品,在银行间债券市场引入短期融资券是中国融资方式的重大突破,对拓宽企业直接融资渠道、改变直接融资与间接融资比例失调、疏通货币政策传导机制等方面具有重要战略意义。

业内人士表示,短期融资券的引入开启了我国信用债市场的新篇章,以此为契机,中国银行间债券市场在产品、机制和体制等方面的创新迅速推进,市场实现了跨越式发展,为多层次资本市场的建设、金融市场体系的完善和金融体制的改革注入了新活力。

不仅如此,事实上在一系列简政放权、市场化改革的政策措施推动下,我国债券市场的效率不断提高,市场活力进一步激发。在缓解企业融资难融资贵、稳增长、调结构、改善宏观调控等方面,债券市场发挥了重要作用,同时也为积极财政政策实施,专项债发行筹资,地方债务置换,利率、汇率市场化改革等的开展创造了良好条件。

面对经济发展新常态,银行间债券市场着力提高发展质量,主动服务于供给侧结构性改革大局,贯彻落实中央“三去一降一补”重点任务,成效初步显现。同时,银行间债券市场切实把防范风险作为重要任务,强化底线思维,为改革的推进提供有效保障。

2016年以来,银行间市场积极健康、稳步发展的态势还在继续。相关资料显示,债券市场准入管理得到加强,明确了机构投资者的合格性标准,拓宽了投资者范围。做市商管理制度进一步完善,修订并实施了《银行间债券市场做市业务指引》和《银行间债券市场做市业务评价指标体系》。《全国银行间债券市场柜台业务管理办法》出台,柜台债券开办机构类型得到丰富,债券品种进一步扩大,并对柜台债券交易、托管、结算等进行规范。推出债券预发行交易,进一步完善债券价格发行机制。

实践表明,推进债券市场创新要始终立足于服务实体经济,满足市场多元化投融资需求,尊重市场主体的能动性与创新精神,并发挥市场约束机制作用。处理好鼓励创新和防范风险的关系。

既稳又活市场发展步入快车道

要把市场搞起来,既需要丰富的产品类型,还需要多样化的市场参与者,这是市场稳定和活跃的关键性因素。经历十余年的健康稳步前行,从整体来看,我国债券市场仍处于发展的快车道,市场创新品种不断丰富,投资者结构日趋多元,国际化发展迈出新步伐,发行和交易制度建设也日益完善,市场发展的广度和深度正逐步加强。

一方面,银行间债券市场的产品种类不断丰富。在国债、央票、政策性金融债等国家信用或准国家信用产品的基础上,逐步扩展到资产支持证券、短期融资券、中期票据、中小企业集合债券、中小企业区域集优债、定向融资工具、各类金融债券、熊猫债券等信用产品。

2016年,债券产品的创新再次得到积极推动。例如,金融机构和企业积极发行绿色债券,服务绿色经济发展和生态文明建设;拓宽扶贫融资渠道,创新贫困地区金融供给方式,推出易地扶贫搬迁专项金融债券和首只扶贫社会效应债券,总计发行债券676亿元,发挥金融市场支持精准扶贫、精确脱贫的作用;支持国家创新驱动发展战略,助推高新技术产业发展,推出双创专项债务融资工具。

另一方面,随着银行间市场创新品种的日渐丰富,参与主体不断扩容,投资者结构也得到了不断优化,市场风险继续分散。业内人士表示,机构投资者的多元化以及相对力量的均衡,保障了市场需求的差异化,有利于提高市场流动性、分散风险和维护市场稳定。

《中国金融稳定报告(2017)》显示,债券市场投资者结构更加多元,境外机构参与程度加大。据统计,截至2016年年末,银行间市场各类参与主体共计14127家,较上年末增加4491家。其中,境内法人类参与机构2329家,较上年末增加235家;境内非法人类机构投资者11391家,较上年末增加4151家;境外机构投资者407家,较上年末增加105家。

效率提升市场化运行机制基本建立

市场所有的债券均已实现市场化定价发行,招标发行方式得到广泛使用,簿记建档方式日益规范。债券发行管理方式也更为市场化,金融债券采用核准制,非金融企业债务融资工具实行注册制管理。

与此同时,债券的信息披露、信用评级制度逐步完善,市场化约束机制作用逐步发挥。在相互借鉴中,企业债和公司债发行管理的市场化程度也逐步提高,各部门相继出台了一系列简政放权、提高市场效率的政策措施。

从二级市场交易机制上看,随着近些年来做市商、结算代理等制度的逐步完善,债券流动性持续提高。如2016年,财政部、央行建立国债做市支持机制,促进国债流动性进一步提升;债券市场做市业务优化发展;相关中介机构根据市场情况对折扣率指标进行调整等。

顺应2008年国际金融危机后国际监管改革的趋势,中国积极参与全球经济治理体系的改革完善,稳妥推进国际金融监管改革和稳健标准在国内的实施,并加强与有关国家和地区的跨境监管合作。2009年成立了上海清算所,作为独立的中央对手清算机构,开始为债券等金融产品提供集中清算服务。

业内人士表示,为推动债券市场更加健康规范发展,应继续加强债券市场风险防控,积极防范和处置债券市场信用违约风险,完善债券市场宏观审慎管理,继续发挥监管协调作用。推进债券市场管理协调和跨部门监管协作,在保证市场安全高效运行和整体稳定的同时,切实发挥债券市场在提高直接融资比重、防范化解金融风险、优化资源配置方面的作用。

2017年7月,为贯彻落实上海国际金融中心建设的国家战略安排,中央结算公司在上海全资控股成立中债金融估值中心有限公司,实现了权威价格指标在上海发布。图片来源:中央结算公司

2017年7月3日,中国外汇交易中心与香港交易所成立的合资公司——债券通有限公司正式揭牌,该公司将为债券通提供交易和投资者教育等服务。图片来源:中国外汇交易中心

对外开放篇:蹄疾而步稳勇毅而笃行

近年来,银行间债券市场不断向境外投资者扩大开放程度,管理的市场化程度与投资的便利性持续提升。

为进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场,人民银行还指导支持相关市场基础设施开展跨境合作;同时,积极与有关部门沟通协调,推动丰富外汇风险对冲工具,并协调明确和完善相关的法律、税收、会计、审计、评级等制度,优化我国债券市场软环境。

2005年,人民银行与财政部等相关部门共同发布《国际开发机构人民币债券发行管理暂行办法》,允许国际开发机构在境内发行人民币债券。国际金融公司和亚洲开发银行率先在银行间债券市场发行40亿元人民币债券,同时泛亚基金和亚债基金也获准在银行间债券市场开展投资,这标志着中国银行间市场对外开放大门的正式开启。

开放的大门打开就不会关上。此后,银行间市场对外开放循序渐进、成果卓著,保持了开放节奏与风险防控的良好平衡,可谓“蹄疾而步稳”。

尤其是近年来,银行间市场对外开放继续稳步推进,在“走出去”和“引进来”方面取得了显著进展。随着人民币正式加入特别提款权(SDR)、我国债券市场纳入国际主要债券指数取得进展,境外机构对人民币资产的配置需求进一步增加。在新形势下,人民银行采取一系列有效措施,进一步扩大银行间市场的对外开放,以更好地满足境外机构投资者对人民币资产的需求,稳步扩大人民币的国际使用,促进跨境资本流动双向平衡,银行间市场对外开放进入了深化发展的新时代。

“走出去”:赴境外发行人民币债券

为统筹利用两个市场、两种资源,2007年人民银行与发改委共同发布了《境内金融机构赴香港特别行政区发行人民币债券暂行管理办法》,允许符合条件的境内金融机构赴港发行人民币债券。迄今,已有十余家境内金融机构法人赴港发行人民币债券。

2013年以来,中国工商银行、国家开发银行、中国建设银行又先后赴伦敦试点发行人民币债券65亿元,中国银行、中国农业银行等也先后在境外发行了外币二级资本债券、绿色债券。

此外,2009年至2016年,财政部在香港和伦敦发行人民币国债共计1670亿元。

境内企业赴境外发行债券方面,据统计,截至2015年,经监管部门核准或备案的境内企业赴境外发行人民币债券规模约247亿元人民币,外币债券规模约300亿美元。

2016年,人民银行发布《关于在全国范围实施全口径跨境融资宏观审慎管理的通知》,企业和金融机构均可按规定自主开展包括债券在内的本外币跨境融资,不需要事前审批。

发行主体“引进来”:熊猫债+木兰债

2013年,境外非金融企业在境内债券市场筹集人民币资金的渠道建立,境外非金融企业在银行间市场交易商协会注册后即可在银行间市场发行熊猫债。2015年9月,香港上海汇丰银行有限公司和中国银行(香港)有限公司,作为国际性商业银行首次获准在银行间债券市场发行人民币债券,成为继国际开发机构和境外非金融企业之后银行间债券市场的又一类发行主体。此后,加拿大不列颠哥伦比亚省、韩国政府、波兰政府等也获准在银行间债券市场发行人民币债券。

截至2017年7月末,我国债券市场境外发债主体已包括境外非金融企业、金融机构、国际开发机构以及外国政府等,累计发行1009亿元人民币熊猫债。

此外,2016年8月,世界银行(国际复兴开发银行)在银行间债券市场成功发行第一期SDR计价债券(木兰债)。人民银行表示,SDR计价债券的推出,有利于丰富我国债券市场交易品种,促进我国债券市场的开放与发展,也是扩大SDR使用的标志性事件,对于增强国际货币体系的稳定性和韧性具有积极意义。

投资者“引进来”:便利化程度提高

近年来,银行间债券市场不断向境外投资者扩大开放程度,管理的市场化程度与投资的便利性持续提升。

自2010年以来,人民银行先后允许符合条件的境外央行或货币当局、主权财富基金、国际金融组织、人民币境外清算行和参加行、境外保险机构、RQFII和QFII进入银行间债券市场。2015年6月,人民银行允许已进入银行间债券市场的境外人民币业务清算行和参加行开展债券回购业务。2015年7月,人民银行对于境外央行类机构(境外中央银行或货币当局、主权财富基金、国际金融组织)投资银行间债券市场推出了更为便利的政策,并明确其业务范围可扩展至债券现券、债券回购、债券借贷、债券远期以及利率互换、远期利率协议等交易。2016年2月人民银行发布公告,将境外投资主体范围进一步扩大至境外依法注册成立的各类金融机构及其发行的投资产品,以及养老基金等中长期机构投资者。

为进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场,人民银行还指导支持相关市场基础设施开展跨境合作;同时,积极与有关部门沟通协调,推动丰富外汇风险对冲工具,并协调明确和完善相关的法律、税收、会计、审计、评级等制度,优化我国债券市场软环境。

截至2017年6月末,已有508家境外机构进入银行间债券市场,较上年末增加101家。

债券通:开启对外开放新时代

截至今年6月底,中国债券市场总体量约为67万亿元人民币,相当于10万亿美元,从存量上来说是全球第三大债券市场。但是,中国债券市场中境外投资者持有的债券份额不足1.5%。显然,相比其他已开放的债券市场,我国债券市场对外开放的广度和深度仍然不足,境外机构占比依然具备大幅提升的空间。

在此背景下,债券通应运而生,其中北向通于2017年7月3日正式开通。作为中国银行间债券市场对外开放的新举措,债券通与已有的开放措施并行不悖,并为投资者进入中国内地债券市场打开了一扇新窗。此前境外投资者可通过QFII、RQFII和合格机构进入内地银行间债券市场进行投资,但这些安排在备案、开户、交易、对冲、结算和跨境资金流动方面较为复杂,对境外投资者要求较高,需要其对内地债券市场相关法规制度和市场环境有全面深入的了解。

而作为国际金融中心,香港拥有与国际接轨的金融基础设施和市场体系,许多国际大型机构投资者已经接入香港交易结算系统。人民银行表示,债券通连接内地与香港债券市场基础设施,使国际投资者能够在不改变业务习惯、同时有效遵从内地市场法规制度的前提下,在香港买卖境内人民币债券,更加高效、便捷、低成本地参与内地债市。

据了解,债券通推出近两个月以来,已有近百家境外机构参与了债券通交易,日均交易规模约13亿元。债券通开通也在推动境外机构继续增持人民币债券。根据中债登和上清所公布的2017年7月份债券托管数据,境外机构7月份单月增持人民币债券399亿元,目前已连续5个月增持,境外机构在我国债券市场整体占比由6月份的1.35%小幅上升至1.38%。

人民币国际化:债市开放是突破口

中国银行间市场的改革和开放,正在吸引越来越多投资者的目光。主要国际债券指数供应商花旗和JP摩根也对中国债券市场表现出越来越高的兴趣和关注。今年3月份,花旗已经宣布将中国债券市场纳入其债券指数。6月30日,花旗宣布将中国债券市场纳入其旗舰指数的扩展版。中国债券市场纳入国际债券指数,无疑将带来可观的人民币债券配置需求,有利于吸引更多境外资金投资中国债券市场,促进跨境资本流动双向平衡。

2016年以来,随着熊猫债增长迅猛、境外机构投资境内债券市场热情高涨,人民币国际化进程出现了新的特点。人民币跨境使用的主体正在由传统工商企业向境外主权机构、境外金融机构等各类主体延伸,人民币正在从支付结算的功能逐渐向投资交易和储备资产的功能拓展。

不少专家建议,在人民币国际化过程中,应赋予人民币债券市场独特地位,使其成为提升人民币金融交易功能的重要突破口。

人民银行表示,下一步将继续稳妥推进债券市场对外开放,按照人民币国际化和资本项目可兑换的总体部署,加强统筹规划,把握好渐进可控、平衡效率与安全的原则,进一步推动境外机构到境内发债、境内机构到境外发债,为境外机构投资者投资银行间债券市场提供更大便利。

大事记:交易主体扩容篇

.1998年10月,人民银行批准保险公司入市。

.2000年9月,人民银行批准财务公司进入银行间债券市场。

.2002年10月人民银行批准非金融机构法人加入银行间债券市场。

.2004年7月23日,《中国人民银行关于批准招商银行等6家金融机构为银行间债券市场做市商的通知》(银发[2004]157号)发布,批准6家金融机构为银行间债券市场做市商。

.2004年11月1日,《证券公司短期融资券管理办法》(中国人民银行公告[2004]第12号)发布,允许符合条件的证券公司在银行间债券市场向合格机构投资人发行短期融资券。

.2006年7月6日,《中国人民银行关于货币经纪公司进入银行间市场有关事项的通知》(银发[2006]231号)发布,规范货币经纪公司业务行为,提高银行间债券市场、银行间同业拆借市场流动性。

.2009年3月18日,中国人民银行发布公告(中国人民银行公告[2009]第5号),允许基金管理公司以特定资产管理组合名义在全国银行间债券市场开立债券账户,并对其业务运作进行了规范。

.2014年10月17日,《中国人民银行金融市场司关于非金融机构合格投资人进入银行间债券市场有关事项的通知》(银市场〔2014〕35号)发布,允许符合条件的非金融机构合格投资人通过非金融机构合格投资人交易平台进行债券投资交易。

.2014年11月28日,《中国人民银行金融市场司关于做好部分合格机构投资者进入银行间债券市场有关工作的通知》(银市场〔2014〕43号)发布,推动农村金融机构和信托产品、证券公司资产管理计划等四类非法人投资者规范进入银行间债券市场。

.2015年6月15日,《关于私募投资基金进入银行间债券市场有关事项的通知》(银市场〔2015〕17号)发布,允许符合条件的私募基金投资银行间债券市场,进一步丰富银行间债券市场投资者群体。

大事记:法规制度完善篇

.2003年3月,银行间债券市场债券上市审批程序得到简化,对于在全国银行间债券市场发行的国债、政策性金融债,中国人民银行不再逐期审批其上市。

.2004年11月9日,公开市场操作首次采用券款对付的方式进行结算,标志着我国银行间债券市场成功实现了券款对付。

.2004年12月7日,《全国银行间债券市场债券交易流通审核规则》(中国人民银行公告[2004]第19号)发布,为企业债券大量进入银行间债券市场提供便利。

.2005年5月11日,《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》(中国人民银行令[2005]第1号)发布,旨在规范金融债券发行行为,促进债券市场发展,拓宽金融机构直接融资渠道,优化金融资产结构。

.2005年5月16日,《全国银行间债券市场债券远期交易管理规定》(中国人民银行公告[2005]第9号)发布,旨在规范债券远期交易,维护市场参与者合法权益,促进债券市场健康发展,有利于完善市场价格发现,提高市场流动性。

.2006年1月24日,《关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知》(银发[2006]27号)发布。开展利率互换交易试点,有利于丰富银行间债券市场投资者风险管理及资产负债管理工具,解决资产负债结构错配问题,加快利率市场化进程。

.2006年2月,全国银行间同业拆借中心公开发布银行间债券市场回购定盘利率获得授权。这有利于加强我国市场利率指标体系建设,增强银行间债券市场价格发现功能,完善市场收益率曲线以及推动金融衍生产品的发展。

.2008年7月3日,中国人民银行发布2008年第12号公告,决定自2008年8月1日起在全国银行间债券市场全面实现券款对付结算方式。

.2009年1月,中国人民银行发布公告(中国人民银行公告[2009]第1号),取消了在银行间债券市场交易流通的债券发行规模须超过5亿元才可交易流通的限制条件,为中小企业通过发债进行小额融资创造了较好的政策条件。

.2009年3月25日,中国人民银行发布《全国银行间债券市场金融债券发行管理操作规程》(中国人民银行公告[2009]第6号),进一步规范与完善金融债券发行管理,提高金融债券发行审核的透明度,健全市场约束与风险分担机制。

.2011年4月9日,中国人民银行公告[2011]第3号发布,对全国银行间债券市场交易管理提出了具体要求,引入了重大异常交易披露制度、异常交易事前报备制度等,有利于进一步规范全国银行间债券市场债券交易行为。

.2013年8月27日,中国人民银行发布〔2013〕第12号公告,强化银行间债券市场券款对付结算要求。

.2014年12月16日,《全国银行间债券市场债券预发行业务管理办法》(中国人民银行公告〔2014〕第29号)印发,在银行间债券市场推出债券预发行交易,对预发行券种范围、交易和结算方式等做出要求,并提出了相应的风险控制措施。

.2015年5月9日,中国人民银行发布〔2015〕第9号公告,取消银行间债券市场交易流通审批,明确依法发行的各类债券发行完成后即可直接在银行间债券市场交易流通,并强化了信息披露、加强投资者保护等要求,进一步促进了债券市场规范发展。

.2016年9月30日,财政部会同人民银行联合发布了《建立国债做市支持机制有关事宜的公告》和《关于印发的通知》,建立国债做市支持机制。

.2017年6月20日,配合财政部开展国债做市支持操作,正式启动国债做市支持机制,推动完善国债收益率曲线。

大事记:对外开放篇

.2005年2月18日,《国际开发机构人民币债券发行管理暂行办法》(中国人民银行、财政部、国家发展和改革委员会、中国证券监督管理委员会公告[2005]第5号)发布实施,允许符合条件的国际开发机构在国内发行人民币债券

中国银行间市场20周年专题报道

,引进国际债券发行的先进经验和管理技术,推进国内债券市场开放与发展。

.2005年4月30日,中国人民银行批准泛亚债券指数基金(泛亚基金,PAIF)进入银行间债券市场,使其成为银行间债券市场引入的第一家境外机构投资者。

.2005年10月9日,批准国际金融公司和亚洲开发银行在全国银行间债券市场分别发行人民币债券11.3亿元和10亿元,这是中国债券市场首次引入外资机构发行主体。

.2010年8月16日,中国人民银行发布《关于境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场试点有关事宜的通知》(银发[2010]217号),允许境外中央银行或货币当局、港澳人民币业务清算行和跨境贸易人民币结算境外参加银行使用依法获得的人民币资金投资银行间债券市场。

.2011年12月31日,中国人民银行发布《关于实施〈基金管理公司、证券公司人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法〉有关事项的通知》(银发[2011]321号),进一步规范试点机构的账户管理、资金汇出入、资产配置、银行间债券市场投资和信息报送等行为。

2012年4月23日,中国人民银行与世界银行签署《中国人民银行代理国际复兴开发银行(IBRD)投资中国银行间债券市场的代理投资协议》以及《中国人民银行代理国际开发协会(IDA)投资中国银行间债券市场的代理投资协议》。

.2013年3月13日,中国人民银行印发《关于合格境外机构投资者投资银行间债券市场有关事项的通知》(银发〔2013〕69号),允许符合条件的合格境外机构投资者(QFII)向中国人民银行申请投资银行间债券市场。

.2013年3月26日,中国人民银行与南非储备银行签署《中国人民银行代理南非储备银行投资中国银行间债券市场的代理投资协议》。

.2013年12月26日,中国人民银行与世界银行集团成员组织国际金融公司签署《中国人民银行代理国际金融公司投资中国银行间债券市场的代理投资协议》。

.2015年6月3日,中国人民银行发布《关于境外人民币业务清算行、境外参加银行开展银行间债券市场债券回购交易的通知》(银发〔2015〕170号),允许境外人民币业务清算行、境外参加银行在银行间债券市场开展债券回购交易,为其提供了新的人民币资产流动性管理工具。

.2015年6月27日,中国人民银行与匈牙利中央银行签署了在匈牙利建立人民币清算安排的合作备忘录和《中国人民银行代理匈牙利央行投资中国银行间债券市场的代理投资协议》,并同意将RQFII试点地区扩大到匈牙利,投资额度为500亿元人民币。

.2015年7月14日,中国人民银行印发《关于境外央行、国际金融组织、主权财富基金运用人民币投资银行间市场有关事宜的通知》(银发〔2015〕220号),对境外央行类机构简化了入市流程,取消了额度限制,允许其自主选择中国人民银行或银行间市场结算代理人为其代理交易结算,并拓宽其可投资品种。

.2015年9月21日,中国人民银行批复同意香港上海汇丰银行有限公司和中国银行(香港)有限公司在银行间债券市场发行金融债券,这是国际性商业银行首次获准在银行间债券市场发行人民币债券。

.2016年2月24日,中国人民银行公告〔2016〕第3号发布,引入更多符合条件的境外机构投资者投资银行间债券市场,取消投资额度限制,简化管理流程。

.2016年8月31日,世界银行(国际复兴开发银行)首期特别提款权(SDR)计价债券在中国银行间债券市场成功发行。

.2017年5月16日,中国人民银行和香港金融管理局联合发布《中国人民银行香港金融管理局联合公告》及《内地与香港“债券通”答问》,同意中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心、中央国债登记结算有限公司、银行间市场清算所股份有限公司和香港交易及结算有限公司、香港债务工具中央结算系统开展香港与内地债券市场互联互通合作。

.2017年6月21日,为规范开展内地与香港债券市场互联互通合作相关业务,保护境内外投资者合法权益,维护债券市场秩序,中国人民银行发布《内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法》(中国人民银行令〔2017〕第1号),并随后发布《〈内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法〉答问》。

.2017年7月3日,债券通正式上线试运行。债券通的推出,有利于以香港为重要中介连接内地和国际债券市场,巩固与提升香港国际金融中心地位,促进香港长期繁荣稳定,有利于为境外投资者提供更加便利的投资渠道,稳步推进我国金融市场对外开放进程。

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