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借股权激励撩拨机构神经铁汉生态估值已高于

2018-11-23 16:26:59

借股权激励撩拨机构神经 铁汉生态估值已高于同业

本报 陈浠深圳报道

一份罕见的高行权条件股权激励计划把二级市场上的牛股铁汉生态()再次推高。

1月22日,铁汉生态发布2013年度股票期权激励计划(草案),该计划行权条件为2013年-2016年净利润比2012年分别增长30%、95%、190%和330%,即相当于未来4年复合增长率45%。当日,其股价大涨,一度触及涨停,截至收盘涨幅为5.65%。

铁汉生态这个计划远远超过市场预期,行权条件非常高,很罕见,所以也得到了机构的认可。1月24日,一位深圳券商分析师告诉本报,而市场对于这个公司前景也基本都看好。

但是,铁汉生态目前的价格并不便宜。自2012年12月份以来,其股价上涨了近50%。截至1月24日,铁汉生态股价收报于37.7元,动态市盈率高达44.9倍,明显高于同行业的其他公司。

铁汉生态前段时间涨得太凶,透支了部分预期,目前短期的股价风险已经比较大了。一位深圳资深市场人士称。

1月24日,铁汉生态董秘杨锋源对本报称,在前几年发展的基础上,这个增长率其实也不算高。

利好重重

前述股票期权激励计划(草案)显示,铁汉生态拟向激励对象授予总量为891.7万份的股票期权,其中首次授予的股票期权为802.7万份,占股票期权数量总额的90.02%;预留股票期权为89万份,占股票期权数量总额的9.98%,行权价为35.6元。

除了条件高,这次激励的对象覆盖面很广,涉及员工与公司的总人数占比高于20%,这样一方面确实能起到激励作用,一方面也显示公司信心,所以被市场看好。前述深圳行业分析师称。

按照行权条件,铁汉生态2013年-2016年净利润比2012年分别增长30%、95%、190%和330%,即相当于未来4年复合增长率45%

借股权激励撩拨机构神经铁汉生态估值已高于

由于这一推算的基数为2012年业绩,故此前市场预期公司可能会压缩2012年的业绩,以利于此后数年大幅度增长的实现。

但公司似乎没有这么做。1月23日,铁汉生态发布2012年度业绩预告,称报告期内归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长50%-60%。(这一增长数据)略高于市场一致预期50%增长。长城证券如此评价。

事实上,如果公司能延续前几年的表现,未来4年复合增长率45%似乎不难。2009年、2010年、2011年铁汉生态的净利润增长率分别为144.04%、29.98%、117.13%。若把时间长度再拉远点,从2007年到2011年,铁汉生态的收入和净利润的复合增速甚至高达73%和105%。

铁汉生态近期表现亦佳。截至2012年9月底,公司2012年前三季度的净利润增长率为50.99%。在2012年公司重大项目权益合同金额增至9.63亿元,基本与2011年承接的重大合同金额持平。据长城证券测算,2013年公司预计收入超过18亿,确保50%的增长速度。

一方面,受益美丽中国和城镇化建设,目前市政园林和生态修复行业空间比较大,而且订单都很大,另一方面,铁汉生态公司盘子还比较小,2011年营业总收入也就8个多亿,净利润1个多亿,这属于典型的大行业小公司,所以年增长45%也不算难。另一位长期关注铁汉生态的研究员称。

短期股价现风险

铁汉生态一直是基金重仓股。

2012年基金四季报显示,截至2012年底,铁汉生态是6只基金的重仓股广发大盘、信诚蓝筹、国泰优先、华安动态、新华主题、信诚周期。其中,广发大盘、信诚蓝筹持股最多,分别为390.91万股、230.11万股。

在高行权条件的股权激励计划公布后,虽然铁汉生态股价已从2012年12月月初的低点25.28元上涨了近50%,但多家机构仍继续杀入。

1月22日,深交所龙虎榜显示,当日买入铁汉生态的前五位均为机构席位,买入金额分别为2460万元、959万元、922万元、901万元、758万元,前五位合计买入5101万元。而卖出席位中,仅有第五位是机构席位,卖出660万元。

风险已经不小,短期来看,铁汉生态的估值真的太高了。前述深圳资深市场人士称。

以铁汉生态1月24日的收盘价37.7元计算,其动态市盈率为44.9倍,这一数据明显高于同行业的其他公司。

与此相比,东方园林()的动态市盈率为33.2倍,棕榈园林()为33.3倍,普邦园林()则为39.1倍,即便是蒙草抗旱(),其动态市盈率亦仅为40.7倍。

此外,公司的高股价或还包含市场对其高送转的预期。公司2012年、2011年均有高送转记录,且目前每股资本公积为4.39元。

(陈浠)

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