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债市重心不断走低

2019-01-22 18:22:36

债市重心不断走低

周二,央行进行400亿元7天、200亿元14天逆回购操作,当日有700亿元逆回购到期,净回笼100亿元,连续两日净回笼。资金面趋紧延续,国债期货早盘振荡走低,午后V形反弹,勉力收红。10年国债期货主力T1712涨0.02%,5年国债期货主力TF1712涨0.04%。

近期债市在地缘政治风险及经济数据不佳的背景下,走出一波反弹行情。地缘政治风险难以影响债市的长期走势,目前决定我国利率走向的主要矛盾在于央行货币政策,货币政策的主要目标为抑制资产价格泡沫。未来一段时间,利率虽然面临上有压力,下有支撑的局面,但整体振荡重心在区间内呈现逐渐上行态势,债券市场仍难有好的表现。

在本周剩下的三个交易日内,有4500亿元逆回购即将到期。银行间资金面紧平衡,银行间质押式回购利率多数上行,Shibor结束连续两日上涨,隔夜品种下跌

债市重心不断走低

。现券整体依然偏弱,国债表现优于国开债,10年国开活跃券170210收益率上行1.51bp报4.3175%,10年国债活跃券170018收益率下行0.3bp报3.6150%。近期资金面超预期紧张,症结仍是超储率偏低,在低超储率背景下,要保持流动性基本稳定,有赖于央行精细化调控和适量的流动性支持。但是央行公开操作仅仅保持资金面的基本稳定,无丝毫加大宽松之意。

资产价格泡沫仍是制约未来货币政策的最重要因素之一。数据显示,7月,除一线城市外,虽然涨幅回落,房价仍在上涨中。虽然近期经济数据普遍低于预期,但未来央行放松货币政策的概率也极小。从房贷利率看。7月全国首套房贷款平均利率上升至4.99%,相当于基准利率1.02倍,这是继2013年出现全面基准利率后,时隔四年后全国范围内首套房贷款再度全面回归基准利率。在资产价格回落前,料货币政策难以真正放松。

银监会“三三四”检查进入新阶段。8月18日,银监会审慎规制局局长肖远企表示,银行业“三三四”检查已基本完成自查阶段工作;银行业同业业务收缩,这是自2010年以来首次出现的现象。未来将重点整治银行同业、理财和表外业务这三大领域的问题,政策重心可能由之前的同业监管转向穿透业务,这意味着监管重点会落脚于“非标”和通道业务,对券商资管、信托存在较大不利影响。今年上半年的监管引发债市、股市的大跌,虽然此次监管前提以稳为主,但仍不排除未来对市场的短期冲击。

总体来看,监管层对市场监管的力度不断加强,央行货币政策维持流动性的基本稳定,加之美联储不断加息及坚定的缩表言论,未来债市仍然难言乐观。未来一段时间,债市大概率延续底部大区间振荡行情,但其重心不断回落,即使市场反弹,其空间越来越小,10年期国债有望跌破年内支撑,向下方寻找新的支撑,从到期收益率上看,10年期国债年内有望达到4%的位置。

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